• 25/04/2024
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FLUXO DE CAIXA

Fluxo de caixa refere-se ao montante de caixa recebido e gasto por uma empresa durante um período de tempo definido, algumas vezes ligado a um projeto específico.

Existem dois tipos de fluxos: -

1. outflow, de saída, que representa as saídas de capital, subjacentes às despesas de investimento.
2. inflow, de entrada, que é o resultado do investimento. Valor que contrabalança com as saídas e traduz-se num aumento de vendas ou representa uma redução de custo de produção, etc.

 

O fluxo de caixa projetado  leva em conta :7Premissas macroeconômicas

Evolução das vendas das principais linhas de produtos AMBEV Brasil e Quinsa separadamente

Margens das fontes de receitas (não deu tempo de registrar tudo )

( Conceito indicado  Modelo de Perpetuidade é para verificar o valor da empresa acima de 11 anos , … )

Para a estimativa de valor deveremos projetar receitas mas também os custos das empresas

Tenho que projetar o lucro bruto

Tenho que projetar lucro operacional ( devo retirar do lucro bruto as despesas )

1. Calculo do WACC
2. CALCULO KE ( quanto espera-se que as ações rendam ao longo do tempo)
3. EBITDA ou LAJIR

O aumento do EBITDA = Não significa um aumento do Fluxo de caixa , mas segundo o professor é bem perto disso.

O FLUXO DE CAIXA  PROJETADO DA EMPRESAS   é igual a o (EBTIDA – IMPOSTOS – CAPEX- ETC… )

 

Ativo Circulante  =  Caixa +  Curto prazo +  Contas a receber+ estoques = Ativo Circulante

PASSIVO E PATRIMONIO LIQUIDO

Passivo circulante é o que a empresa deve em curto prazo

Capital social esta associado ao  numero de cotas /ações da empresa.

DEMONSTRATIVOS DE RESULTADOS

 

DEMOSNTRATIVOS DE FLUXO DE CAIXA

Fornece condições de entendermos a mov do caixa ou seja  permite uma análise  sobre o Caixa líquido gerado pelas operações da empresa;

 

Perguntas que devemos nos fazer

1. Como a empresa vai investir ?
2. Como vai de financiar ?

 

Capital de giro operacional Liquido  (NOWC) = Tira tudo o que seja remunerado  -  passivo circulante sem encargos financeiros

Capital operacional total = capital de giro operacional liquido +ativos  (pg 6)

 

NOPAT = Lucro operacional Liquido após impostos  = Lucro que a empresa teria se ela não tivesse dívidas

Em finanças corporativas , o lucro operacional líquido depois de impostos ou NOPAT é uma empresa de pós- imposto de lucro operacional para todos os investidores, incluindo acionistas e detentores de dívidas. ^[1] É igual a NOPLAT e é definido como segue ^[2] :

NOPAT = Lucro operacional x (1 - Imposto Rate)

 

Uma fórmula alternativa é a seguinte

 

NOPAT = Lucro Líquido Após Imposto após impostos + Juros de Despesa – depois de Margem de impostos

 

Para as empresas sem dívidas e, portanto, nenhuma despesa de juros, NOPAT é igual ao lucro líquido . Em outras palavras, NOPAT representa o lucro operacional da empresa que resultariam para os acionistas (após impostos) se a empresa não tem dívida. ^[2]

 

NOPAT = (Taxa de 1 Tax-) * EBIT
NOPAT é freqüentemente usada em cálculos de valor econômico adicionado e fluxo de caixa livre . ^[1] [2]

 

LAJIR – (1-t) = NOPAT (Lucro que a empresa teria se ela não tivesse dívidas )  Lucro desalavancado

 

FLUXO DE CAIXA LIVRE

Fluxo de Caixa Livre (FCL) ou Fluxo de Caixa da Empresa (FCE), em inglês Free Cash Flow, trata diretamente dos direitos dos proprietários do Patrimônio Líquido, dos preferencialistas e dos financiadores. O cálculo do FCL ou FCE é realizado a partir do Lucro Operacional, incluindo Impostos, antes de qualquer remuneração aos donos de capital mencionados. O (FCL)de uma empresa alavancada será maior que o Fluxo de caixa do acionista(FCA) dessa empresa, conquanto, tais fluxos serão iguais, para uma empresa livre de dívidas (não-alavancada).

Cálculo do FCL (modelo 1)

A partir do FCA, soma-se o custo da dívida após pagamento de Impostos (Juros), os pagamentos da Dívida Nominal e os direitos dos Sócios Preferencialistas (dividendos portadores de ações preferenciais), além disso, diminuindo as Novas Emissões de Dívida.

Fluxo de Caixa do Acionista(FCA)
(+) Despesas Financeiras (Juros) calculadas como (1- alíquota fiscal)
(-) Pagamentos da Dívida Nominal
(-) Novas Emissões da Dívida
(+) Dividendos Preferenciais
(=) Fluxo de Caixa Livre (FCL) ou Fluxo de Caixa da Empresa (FCE)

Ou

(+) EBIT
(-) Depreciações
(-) Amortizações
(=) EBITDA
(+) Gastos de Capital (Capital Expenditures)
(*) 1-Taxa de imposto sobre a Sociedade (alíquota fiscal)
(-) Novas Emissões da Dívida
(=) Fluxo de Caixa Livre (Free Cash Flow)

Lembrando que o FCA é descontado pelo Custo do Patrimônio Líquido (Ke)(Custo da Equity), a “Despesa Financeira (Juros)” já contempla o benefício da dívida (deve ser considerada apenas a dívida remunerada - net debt - tendo em conta que é só esta que gera encargos para a Sociedade, já que, por exemplo, divídas a fornecedores, normalmente, nao tem juros), Dividendos preferenciais descontados pelo Custo das Ações Preferenciais. Outro ponto a ser destacado é a condição referente ao uso do Weighted Average Cost Of Capital (WACC) para descontar o fluxo quando se usa oDiscount Cash Flow Model (Modelo dos fluxos de caixa descontados)

 

Cálculo do FCL (modelo 2)

A estimativa dos Fluxos de Caixa da Empresa pode ser obtida a partir do Lucro antes do pagamento de juros e de impostos, EBIT sensibilizado pelo benefício da dívida, somando a depreciação, diminuindo os Desembolsos de Capital e a Necessidade de Capital de GIRO (NCG).

(=) Lucro antes do pagamento de juros e impostos (EBIT) (1- alíquota fiscal)
(+) Depreciação e Amortização
(=) EBITDA (-) Desembolsos de Capital
(+) Gastos de Capital de Giro (Capex)
(-) Ganhos de Capital))
(*) 1-Taxa de imposto sobre a Sociedade (alíquota fiscal)
(-) Novas Emissões da Dívida E CREDITO
(=) Fluxo de Caixa Livre (FCL) ou Fluxo de Caixa da Empresa (FCE)

 

O cálculo do FCL ou FCE pode ser obtido de duas maneiras:

=NOPAT – INVESTIMENTOS ( capital fixo + capital de giro)

O NOPAT não leva em consideração os juros ( Desalavancado)

Desalavancado significa dizer que o projeto encontra-se sem dívidas ou seja é financiado pelo capital próprio.

OU ENTÃO

FCF = NOPAT + depreciação – variação no CGOL – CAPEX ( onde capex = investimento bruto em ativos fixos  (imobilizações)

O fluxo de caixa livre significa  valor para remunerar provedores de capital (acionistas e credores) após pagamento de impostos

FCL = Fluxo de caixa livre

 FCL = EBITDA – IR- (variação de capital de giro) – CAPEX

 

EVA= trata-se do quanto valor agrego a minha operação

Valor econômico adicionado ou simplesmente valor adicionado ou, ainda, valor agregado é uma noção que permite medir o valor criado por um agente econômico. É o valor adicional que adquirem os bens e serviços ao serem transformados durante o processo produtivo.

Em uma empresa, o valor adicionado é a contribuição adicional de um recurso, atividade ou processo para a fabricação de um produto ou prestação de um serviço.

Em termos macroeconômicos, é o valor dos bens produzidos por uma economia, depois de deduzidos os custos dos insumos adquiridos de terceiros (matérias-primas, serviços, bens intermediários), uilizados na produção.

Do Inglês, EVA : Economic Value Added.

A fórmula para o cálculo do EVA é composto por: Lucro Operacional após o Imposto de Renda e Custo de Capital, desta forma:

EVA= Lucro Operacional após o Imposto de Renda – (Capital Investido x Custo de Oportunidade)

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